扳本一郎

台積電76年成立至今滿20年，當初共創台積電的荷商飛利浦，送給台積電的20歲生日禮物，就是「有秩序又負責的釋股」，這家幫助台積電董事長張忠謀共創晶圓代工典範的電子大廠，一直到昨天全面退出台積電董事，都還能讓台積電的股東安心，成為外商與台灣企業合作的良好示範。

1986年，時任政務委員的李國鼎，希望借重當時擔任工研院院長張忠謀在半導體業的專長，在新竹科學園區成立台積電。李國鼎一方面策動行政院開發基金會，出資1億美元，另一方面由張忠謀思考台積電營運策略，並尋找半導體外商合資背書。

張忠謀當時找過的廠商，包括英特爾、德儀等四家知名半導體大廠。然而，當時產業狀況並不景氣，最後是由在台灣有電子投資經驗的荷蘭飛利浦出線，在張忠謀確立以晶圓代工（Foundry）的模式經營台積電之後，飛利浦不但扮演股東出資角色，還成為台積電重要的客戶與技術專利來源。

荷蘭飛利浦一路相挺，同時遵守合資契約，不干預台積電專業經理人運作，只扮演好董事角色；台積電能有今日擁有1.7兆元市值規模的成就，飛利浦功不可沒。

隨著飛利浦調整在半導體產業的投資策略，雙方20年的愛戀也到了盡頭，飛利浦手中418萬張台積電股票如何退場，更成為產業界與投資界關注的焦點。尤其，去年私募基金業者相中可以創造高現金流量的台灣半導體廠，除了日月光已經跟凱雷熱戀，聯電也是私募基金求婚的對象；去年賺超過1,200億元的台積電，更是最佳的新娘候選人。

但台積電並不熱中與私募基金的合作，日前張忠謀在與管理大師喬治‧威爾許的對談中，也透露出對私募基金的中間偏負面看法，這讓許多計劃要促成私募基金買下飛利浦手中台積持股的金融界人士打了退堂鼓。

也正因此，台積電與飛利浦共同擬定的釋股對象，就限定在台灣有意願長期財務投資的機構。長期持有的承諾，壽險業或私募基金等機構都可以提供，但是以財務投資為出發點，將限制新股東無法因為取得飛利浦持股而成為台積電董事，乃至影響台積電的專業決策。

事實上，就算只是當台積電的股東，獲利也不會比董監事的酬金差。

像是飛利浦持有台積電20年，經過不斷的股權稀釋，如今每股成本可以用「幾毛」計算。以台積電今年將發放775億元現金股利，飛利浦的持股就有125億元進帳，再加上飛利浦預計出脫的台積電股權，今年飛利浦光是從台積電這項轉投資的進帳就超過2,000億元。

然而，嚴謹負責的荷蘭人，並不因為成本幾近零而隨意拋售，在一路出脫台積電過程，更與台積電共同協議，平衡台積電股東權益。

台積電成立滿20年的今天，飛利浦終於退出台積電董事了！以20年的企業而言，台積電仍算年輕，但在飛利浦不再介入經營後，誰會是下一個能夠協助台積電成長的大股東，相當令人好奇與關切。

梅四作:舊聞,只是...就像我朋友說了,這是否代表飛利浦未來將要去當別國別家企業的貴人了??另外一些手上現金部位很高的企業,紛紛喊出減資回餽股東時,是不是暗喻著其中有某些企業的發展空間已盡??